Investeerimine

Kuidas oma portfelli ette valmistada kõrgemate intressimäärade jaoks

Kuigi 10-aastase riigikassa tootlus on endiselt ajaloolise madalaima taseme lähedal, on intressimäärad pärast eelmise aasta kevadist majandusseisakut enam kui kahekordistunud ning on mitmeid tegureid, mis võivad viia edasise tõusmiseni. Ja kuigi näib ebatõenäoline, et intressimäärad tõusevad taevasse, viib isegi mõõdukas tõusmine aktsiaturgude võitjate ja kaotajateni – seega alustage valmistumist kohe.

Pronkspull ja karu vastamisi

Pildi allikas: Getty Images

Kui palju on turg väärt?

Selleks, et mõista, miks kõrgemad intressimäärad aktsiaturgu mõjutavad, tuleb meeles pidada, mis on investeering ja kuidas seda hinnatakse. Investeerides maksate täna sularahas, et oodata raha sissevoolu tulevikus. Seejärel diskonteerite need tulevased sissevoolud tänastesse dollaritesse. Mida kõrgemat diskontomäära kasutate, seda vähem väärtuslik on investeering ja vastupidi.





Diskontomäära määramine aktsiaturu väärtuse hindamiseks ei ole täppisteadus, kuid enamik turuosalisi kasutab kahe sisendi kombinatsiooni: riskivaba intressimäär ja aktsiariski preemia (ERP). Riskivaba määr peegeldab kõige turvalisemat investeeringut, mida saate teha. , ja seda tavaliselt asendab 10-aastase riigivõlakirja tootlus. Aktsiariski preemia on hinnanguline lisahüvitis, mida investorid peaksid nõudma riskantsete aktsiate, mitte üliturvaliste riigikassade hoidmise eest. Kui riskivaba määr või ERP tõuseb, tõuseb diskontomäär.

See tähendab, et kui 10-aastase riigikassa tootlus suureneb, langeb teie tulevase rahavoo väärtus, mis kõik muu võrdne muudab aktsiaturu vähem väärtuslikuks. Hiljutine Fidelity uuring hindas, et kui diskontomäär tõuseb 1%, langeb S&P 500 õiglane väärtus 800 punkti võrra. See tähendaks umbes 20% langust, mis suunaks aktsiad karuturule.



Nagu näete, on intressimäärad aktsiainvestorite jaoks üsna olulised.

Aga kas intressimäärad tõusevad?

Intressimäärad võivad jääda madalaks mitmel põhjusel, sealhulgas jätkuvalt kõrge tööpuuduse tase, nõrk maailmamajandus, COVID-juhtumite taastuv kasv ning keskpangad, kes on keskendunud laenukulude hoidmisele ja finantsturgude likviidsuse pakkumisele.

Mis võib seda kõike arvesse võttes põhjustada intressimäärade tõusu? Alustuseks võib majandus taastuda oodatust kiiremini. 2020. aasta märtsis vastu võetud CARES-seadust tunnustatakse laialdaselt majanduse toetajana, kuigi majandusuuringute büroo hinnangul kulutati tegelikult vaid 40% stiimulikontrollidest. Kuna demokraadid saavad peagi Valge Maja ja ka Kongressi kontrolli alla, on täiendavate fiskaalstiimulite tõenäosus suurenenud, mis võib ergutada tugevamat majanduskasvu.



Majanduslanguse jaoks ebatavaliselt on ka säästumäärad tõusnud, jättes pandeemia leevenedes mõne ameeriklase kuiva pulbri kätte. Tegelikult näitavad mõned hinnangud, et ameeriklased on pandeemia ajal säästnud üle 1 triljoni dollari. Samuti näib tõenäoline, et nõudlus 'tavaliste' tegevuste järele, mis COVID-i tõttu pole olnud kättesaadavad, on märkimisväärne, sealhulgas reisimine, filmid, väljas söömine ja meelelahutus. See potentsiaalne kulude kasv võib kaasa tuua tugevama majanduskasvu ning mõne kaupade ja teenuste võimaliku inflatsiooni. Tugevam majanduskasv ja kõrgem inflatsioon võivad omakorda kaasa tuua kõrgemad intressimäärad, sest võlakirja fikseeritud maksed muutuvad vähem väärtuslikuks, kui inflatsioon neid ära sööb.

Lõpuks, kuigi Föderaalreserv on praegu pühendunud intressimäärade madalale hoidmisele, et toetada pandeemiast laastatud majandust, võivad muudatused tema lähenemisviisis lõpuks külvata seemneid kõrgemate intressimäärade saamiseks. Püüdes ergutada tugevamat ja õiglasemat majanduskasvu, on Fed juba teatanud, et nad lähevad üle inflatsiooni mõõtmisele tsüklite lõikes ja et nad on nõus taluma kõrgemat inflatsiooni mõnda aega pärast madalat inflatsiooniperioodi. Kuna inflatsioon on intressimäärade põhikomponent, siis kui Fed on nõus laskma inflatsioonil veidi kõrgemal joosta, kui turuosalised on harjunud, võivad järgneda kõrgemad intressimäärad.

Kuidas kõrgematest intressimääradest kasu saada

Kui intressimäärad siiski tõusevad, seisavad investorid silmitsi nii võimalustega kui ka riskidega, sest kuigi kõrgemad intressimäärad on aktsiaturule tervikuna negatiivsed, on mõned ettevõtted ja sektorid, mis sellest kasu saaksid, teised aga kannatavad.

Finantsettevõtted teenivad raha, võttes sisse hoiuseid ja laenutades seejärel raha välja kõrgema intressimääraga ning väga madala intressimääraga keskkond kahjustab nende kasumlikkust. Oma kolmanda kvartali tulude väljaandes Charles Schwab (NYSE: SCHW)teatas tulude 10% aastasest langusest, mis on tingitud 'nii lühi- kui ka pikaajaliste intressimäärade üldisest langusest'. Kuid see tähendab ka seda, et kui intressimäärad tõusevad tagasi kõrgemale tasemele, saab Schwab teatada parematest finantstulemustest isegi ilma tegevust parandamata.

Kuigi kõrgema intressimääraga keskkond võib finantssektorile kasu saada, võivad suure võlakoormaga ettevõtted seista silmitsi raskustega, kuna koos intressimääradega võivad nende kapitalikulud kasvada, mille tulemuseks on kasumlikkuse langus või isegi potentsiaalsed maksejõulisuse probleemid. Näiteks mängusektoris Caesarsi meelelahutus (NASDAQ:CZR)on pikaajalisi võlgu üle 15 miljardi dollari Wynni kuurordid (NASDAQ:WYNN)omab ligi 13 miljardit dollarit. Caesars ja Wynn on vaid kaks näidet; sealt võiksite otsida suure võlakoormaga ettevõtteid, mis võivad intressimäärade tõusust löögi saada. Selline lähenemine koos keskendumisega finantsettevõtetele, mis sellest kasu saaksid, võib jätta teile hea positsiooni intressimäärade ootamatuks tõusuks.



^