Investeerides

Ühendatud hulgimüük ühineb SPAC -iga: kas peaksite ostma hüpoteekmaania?

Möödunud aasta oli hüpoteekpankurite jaoks üks parimaid. Hüpoteekpankurite ühingu andmetel jõuab 2020. aasta kogumaht 3,2 triljoni dollarini, mis oleks parim aasta alates 2003. aastast. Võib -olla sobival kombel nägime, et 2020. aastal läks avalikkuse ette hulk hüpoteekpankuriteid, nagu paljud lootsid kaasata nende äri. Enamikul on sarnased ärimudelid, kuid suurim maakler läks börsile, liitudes eriotstarbelise omandamisettevõttega (SPAC). United hulgimüügi hüpoteek lõpetas hiljuti ühinemise ja kaupleb nüüd nimega UWM Holdings (NYSE: UWMC). Maakleritel on teistsugune fookus ja ärimudel ning tasub mõista hüpoteeklaenude äri erinevaid mudeleid.

Pilt paarist, kes saab hüpoteeklaenu

Pildi allikas: Getty Images.

United hulgimüügi ärimudel

Enamik avalikult kaubeldavaid hüpoteekettevõtteid näeb välja sarnane Rakett või PennyMaci finantsteenused . Rakett on peamiselt tarbijatele suunatud hüpoteeklaenuandja. Teisisõnu, tarbijad tegelevad otse Rocket'i taotlusega, esitavad oma finantsandmed ning seejärel Rocket kiidab laenu heaks ja rahastab seda. Seejärel säilitab see teenindusäri ja kasutab seda kliendi hoidmiseks ja suhete loomiseks. PennyMac Financial on koondaja. Tarbijad tegelevad otse oma sõltumatu hüpoteekpangaga, kes töötab laenu ja rahastab seda. Sõltumatu hüpoteekpank müüb valminud laenu seejärel PennyMacile, kes seejärel müüb või väärtpaberistab laenu ja jääb teenindamise juurde.



United Wholesale'i ärimudel erineb Rocketist ja PennyMacist selle poolest, et United järgib maaklerimudelit. Sõltumatud maaklerid teevad sageli koostööd kinnisvaramaakleritega ja leiavad tarbija jaoks sobiva laenu. Maaklerid ei ole seotud ühegi laenuandjaga, seega on neil võimalus saata oma klient selle laenuandja juurde, kelle intressimäär ja madalamad tasud on.

See on tarbijale üldiselt hea pakkumine. Enne 2008. aasta kinnisvarabürood oli maakleritel palju suurem turuosa. United Wholesale näeb maakleri osakaalu tulevikus suurenevat.



kui mu pangakonto suletakse, mis juhtub minu stiimulikontrolliga

Suhete loomine maakleritega

Maakleri ärimudeli kohaselt ei osta United Wholesale kliente; see on suhete ostmine sõltumatute maaklerite ja kinnisvaramaakleritega. Maaklerid leiavad kliendi, määravad parima laenutoote ja suunavad seejärel laenu kellelegi nagu United Wholesale, kes seejärel laenu kokku paneb.

Erinevalt PennyMacist teeb United Wholesale kogu töö laenu kokkupaneku ja rahastamisega. Ettevõtte tehnoloogia võimaldab maakleril näha laenu edenemist, mis on eelis. Pakkudes parimat teenust (ja nähtavust laenu staatusest), loodab United Wholesale pakkuda maaklerile ja tarbijale parimat klienditeenindust, eesmärgiga luua suurepärased maaklerisuhted.

Teenindus on vähem keskendunud

Üks suurimaid erinevusi United Wholesale'i ja teiste suurte avalikult kaubeldavate hüpoteeklaenufirmade vahel on teenindus. Hüpoteekide haldajad tegelevad laenu haldamise mehhanismiga pärast laenu rahastamist. Nad koguvad kuumakse, tagavad, et põhiosa ja intressid saadetakse laenuomanikule, teevad nõutavad tingdeponeerimismaksed ning teevad koostööd laenuvõtjatega, kui neil on makseid raske teha. Teenindaja teenib tavaliselt hüvitisena 25 baaspunkti (või veerand protsenti). Hüpoteekide teenindamine tagab seejärel stabiilse rahavoo, mis võib tasakaalustada hüpoteeklaenuturu loomulikke mõõnasid.



Rocket ja PennyMac Financial on suured hüpoteeklaenude omanikud. United Wholesale kavatseb küll mõnda teenindust korraldada, kuid see moodustab selle portfellist palju väiksema protsendi. Kuna ettevõte tegeleb maaklerisuhete loomisega, ei küsi ta eelnevaid laenuvõtjaid laenu refinantseerimistega ning eelistab keskenduda rohkem hüpoteeklaenude ostmisele.

See tähendab, et lühiajalises perspektiivis ei pea ta muretsema tugeva ettemaksetegevuse pärast (mis võib kahjustada teeninduse väärtust). Kuid see ei näe nii palju kasu, kui intressid hakkavad tõusma. Hüpoteekide teenindamine on üks väheseid finantsvarasid, mille väärtus tõuseb intressimäärade tõustes ja hüpoteeklaenu andjad hoiavad seda sageli, et kompenseerida vähenevat refinantseerimistegevust.

Ainus hüpoteeklaenufirma eeldab järgmisel aastal tulude kasvu

United Wholesale kaupleb 9,3 -kordse oodatava 2020. aasta aktsiakasumi ja 8,1 -kordse oodatava 2021 -aastase aktsiakasumi kohta. Selle konkurent Rocket kaupleb 5,2 korda oodatava 2020. aasta kasumi ja 10,6 korda oodatava 2021. aasta tuluga. Analüütikud näevad, et United Wholesale suurendab järgmisel aastal EPS -i 15%. Teisest küljest näevad nad, et Rocket'i tulud langevad poole võrra ja PennyMaci tulud langevad ligikaudu kolmandiku võrra. See on kihlvedu, et järgmisel aastal tõusevad intressimäärad, mis vähendab refinantseerimistegevust. Kuna United Wholesale keskendub rohkem kodu ostmisele (mitte refinantseerimisele), on see intressimäärade tõustes paremini isoleeritud.

Kas United hulgimüük on ka ost? Ma tahan enne aasta otsustamist näha kogu aasta finantsaruandeid. Viimane pro forma aruanne hõlmab ainult 2020. aasta üheksa kuud (kasum aktsia kohta 0,90 dollarit) ja kogu aastat 2019 (EPS 0,17 dollarit). Üldreeglina olen hüpoteeklaenude valdkonnas bullish, sest minu arvates ei lähe intressimäärad mõnda aega kuhugi, kuna Föderaalreserv haldab turgu hüpoteegiga tagatud väärtpaberite ostmise kaudu. Selle tulemusel arvan, et kogu sektori, mitte ainult United Wholesale'i tulud on tõusuteel.

keskmine aktsiaturu tootlus viimase 50 aasta jooksul

Fed mõistab, et üks lihtsamaid õigusloomega mitteseotud viise inimeste taskusse panemiseks on lasta neil hüpoteeklaenusid madalate intressidega refinantseerida. Black Knight Financial Servicesi andmetel saavad 32 miljonit laenuvõtjat refinantseerides oma intressimäärast säästa 0,75%; nii suure mahu läbimiseks kulub aastaid.

Ühendatud hulgimüük haarab kindlasti oma osa sellest mahust ja selle suhted maakleritega aitavad tal hüpata kodu ostmisega, eriti uue ehitusega. Selle keskendumine ostutegevusele peaks aitama tal iga hinna tõusu paremini toime tulla kui tema eakaaslased.



^